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與中鈺創投合作設立并購基金,規模10億元。

公司發布公告,擬使用自有資金9,800萬元與達孜縣中鈺健康創業投資基金共同發起設立湖南愛爾中鈺眼科醫療產業并購投資基金,作為公司產業并購整合的投資平臺。基金規模總額10億元,其中愛爾眼科作為有限合伙人,出資占比9.8%;中鈺創投作為普通合伙人出資200萬元,占比0.2%;其余90%的資金由中鈺創投負責募集。

“放大版”前海東方并購基金,外延擴張有望進一步提速。

與中鈺創投合作成立的并購基金為愛爾成立的第三支并購基金。公司年初曾參與投資前海東方愛爾產業并購基金(規模2億元)以及華泰瑞聯并購基金(規模10億元),其中前者主要用于愛爾旗下醫院的新建、并購,目前已經陸續投資十幾家醫院。我們認為公司此次設立的并購基金功能定位與前海東方并購基金相似,且規模顯著提升。在“合伙人制度”的配合下,我們預計公司未來擴張速度將進一步加快,向2020年200家醫院的目標進發。

成長明確,移動醫療值得期待。

公司為醫療服務板塊的龍頭公司,商業模式清晰,復制性強,成長明確。今年起公司又積極布局移動醫療,努力進一步擴大競爭優勢。我們預計公司未來5年利潤將保持30%左右的快速增長,而移動醫療等領域取得突破更有望進一步提高公司估值水平,看好公司的發展前景。

估值:目標價36元,重申“買入”評級。

我們使用VCAM 工具(WACC9.2%)通過貼現現金流得到目標價36元,對應2015年PE57倍。公司上市以來估值平均水平為68倍,過去一年估值水平基本處于58-64倍區間,目前股價對應15年PE 約43倍,我們看好公司估值水平提升,給予“買入”評級